Володимир Чеповий
спільно інвестувати
 
Володимир Полевий
захистити свій бізнес
 
Юрій Гусєв
розповісти про свій бізнес
 
Світлана Власова
розвивати свій бізнес
 
Олексій Чуєв
включитися у бізнес-події
Понеділок, 06 листопада 2017 08:46

Кто возглавил Федеральный резерв США

Кеннет Рогофф, профессор экономики и публичной политики Гарвардского университета

Назначив Джерома Пауэлла председателем Совета ФРС США, Дональд Трамп, возможно, принял единственное самое важное решение за время своего президентства. 

Это разумный и взвешенный выбор, который в краткосрочном периоде знаменует последовательность в политике процентных ставок ФРС и, возможно, более простой и понятный подход к политике регулирования.

Хотя Пауэлл не доктор экономических наук, как нынешний председатель ФРС Джанет Йеллен и ее предшественник Бен Бернанке, он использовал годы своего пребывания в качестве “обычного” губернатора ФРС, чтобы достичь глубокого понимания ключевых проблем, с которыми ему придется столкнуться.

Но не сомневайтесь: институт, который Джером Пауэлл теперь возглавит, управляет глобальной финансовой системой. Все остальные центральные банкиры, министры финансов и даже президенты остаются на втором плане.

Если это кажется гиперболой, то только потому, что большинство из нас в повседневной жизни на самом деле не обращают внимания на ФРС.

Когда ФРС все делает правильно, царит ценовая стабильность, уровень безработицы остается низким и результаты производства не заставляют себя ждать. Но “делать все правильно” не всегда легко, и когда ФРС ошибается, результаты могут быть довольно скверными.

Как известно, усилия ФРС по борьбе с падением фондового рынка в конце 1920-х годов привели к Великой депрессии 1930-х годов. (К счастью, среди кандидатов, которых Трамп рассматривал на пост председателя ФРС, наименее вероятно, что Пауэлл повторит эту ошибку.)

И когда в 1970-е годы ФРС печатала горы денег в попытке притупить боль от десятилетних нефтяных потрясений, это вызвало инфляционную волну, на подавление которой потребовалось больше десятилетия.

В начале своего пятилетнего срока Пауэлл столкнется с рядом чрезвычайных проблем. По некоторым оценкам, сейчас фондовые рынки выглядят даже более “пузыристыми”, чем в 1920-е годы.

С нынешними чрезвычайно низкими процентными ставками инвесторы, похоже, более склонны закладывать большие риски в возврат инвестиций.

В то же время, несмотря на быстрый рост американской и глобальной экономик, инфляция остается загадочно низкой. Это чрезвычайно осложняет для ФРС нормализацию политики процентных ставок (все еще только 1%), чтобы иметь возможность их снизить, когда ударит следующая рецессия, что неизбежно произойдет. (Вероятность того, что рецессия ударит в том или ином году, составляет около 17%, и сейчас это кажется неплохим предположением.)

Что же будут делать Джером Пауэлл и ФРС, если им не удастся нормализовать процентные ставки до следующей рецессии?

Джанет Йеллен настаивает, что беспокоиться не о чем: у ФРС все под контролем, так как она может обратиться к альтернативным инструментам. Но многие экономисты пришли к выводу, что большая часть финансового инструментария — просто пускание пыли в глаза.

Некоторые выступают за “вертолетные деньги”, когда ФРС печатает деньги и передает их потребителю. Но это тоже пыль в глаза. ФРС не имеет ни юридической силы, ни политического мандата для проведения фискальной политики; если она попытается это сделать, то рискует навсегда утратить свою независимость.

Так как денежно-кредитная политика является первой и лучшей линией защиты от рецессии, неотложная задача нового председателя — разработка новой стратегии. К счастью, хорошие идеи существуют, и можно только надеяться, что Пауэлл быстро перейдет к созданию комитета для изучения долгосрочных решений.

Одна из идей состоит в том, чтобы повысить целевой показатель инфляции ФРС. Но это будет проблематично, и не в последнюю очередь потому, что это нарушило бы десятилетнее обещание сохранять инфляцию на уровне примерно 2%.

Более того, высокая инфляция приведет к большей индексации, что, в конечном итоге, подорвет эффективность денежно-кредитной политики. Заложить основу для эффективной политики с отрицательными процентными ставками — это более радикальное, но, безусловно, элегантное решение.

Банковское регулирование также является частью мандата ФРС. Законопроект о финансовых реформах Додда — Франка от 2010 г., который привел к появлению 30 тыс. страниц правил, стал просто находкой для юристов.

Но огромные затраты на соблюдение установленных требований в конечном счете легли на малые и средние предприятия.

Было бы гораздо проще потребовать от банков наращивать свои ресурсы в основном на фондовых рынках, а не посредством выпуска облигаций. В этом случае кризис больше ударит по акционерам, а не по налогоплательщикам.

Я не упомянул очевидного: угрозу независимости ФРС со стороны президента, который, по-видимому, намерен оспорить все институциональные нормы.

Когда президент Ричард Никсон намеревался идти на перевыборы в 1972 г., он оказал сильное давление на тогдашнего председателя ФРС Артура Бернса, чтобы “подпитать” экономику. Никсон был переизбран, но инфляция резко увеличилась, а экономический рост прекратился.

©Project Syndicate

Дополнительная информация

  • Имя Фамилия: Кеннет Рогофф
Прочитано 656 раз
Авторизуйтесь, чтобы получить возможность оставлять комментарии
NOT ROOT---counter < 0 ---not Root, not-buy, counter fail---9---0
« November 2018 »
Mon Tue Wed Thu Fri Sat Sun
      1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30    

Раз на тиждень ми відправляємо дайджест з найцікавішими та актуальними матеріалами.