2806 b ua 3

Понеділок, 06 лютого 2017 09:15

Конец медового месяца Трампа и рынков

Нуриэль Рубини, американский экономист, профессор экономики Нью-Йоркского университета

Когда Дональд Трамп был избран президентом США, фондовые рынки отреагировали на это впечатляющим ралли. У инвесторов началось головокружение от обещаний Трампа: бюджетные стимулы, дерегулирование в сферах энергетики, здравоохранения и финансовых услуг, резкое снижение налогов на корпорации, частных лиц, недвижимость и доходы с капитала. Однако смогут ли реалии “трампономики” поддерживать рост цен на акции и дальше?

Нет ничего удивительного в том, что корпорации и инвесторы очень обрадовались. Такая традиционная для республиканцев экономическая политика (с ее мерами на стороне рыночного предложения в расчете на постепенное распространение их эффекта сверху вниз) в основном будет на пользу корпорациям и богатым частным лицам, почти никак не помогая создавать рабочие места или повышать доходы “синих воротничков”.

По данным независимого Центра налоговой политики, почти половина выгод от предлагаемого Трампом снижения налогов достанется 1% людей с наивысшими доходами.

Однако животная радость корпоративного сектора вскоре может уступить место первобытному страху: рыночное ралли уже начинает выдыхаться, а медовый месяц Трампа с инвесторами, похоже, близится к концу. И тому есть несколько причин.

Во-первых, ожидания бюджетных стимулов толкали вверх не только цены на акции, они вызвали еще и повышение долгосрочных процентных ставок, а это вредно для капитальных расходов и для отраслей, чувствительных к уровню процентных ставок, например для сектора недвижимости.

Тем временем укрепление доллара будет приводить к ликвидации многих рабочих мест, которые, как правило, занимают “синие воротнички”, являющиеся избирательной базой Трампа.

Президент смог “спасти” 1 тыс. рабочих мест в Индиане с помощью уговоров и угроз в адрес производителя кондиционеров Carrier, однако произошедшее после выборов укрепление доллара США может со временем привести к исчезновению почти 400 тыс. рабочих мест в промышленности.

Во-вторых, умерить свой энтузиазм инвесторов побуждает призрак инфляции. Экономика США уже близка к состоянию полной занятости, поэтому бюджетные стимулы Трампа будут в большей степени способствовать росту инфляции, чем росту экономики.

В результате инфляция заставит даже очень мягкий Федеральный резерв во главе с Джанет Йеллен повышать процентные ставки раньше и быстрее, чем это произошло бы в ином случае. Все это вызовет дальнейший рост долгосрочных процентных ставок и стоимости доллара.

В-третьих, подобная нежелательная смесь избыточно мягкой бюджетной политики с жесткой монетарной приведет к ужесточению финансовых условий, а это вредно для доходов “синих воротничков” и для перспектив занятости.

Уже и так настроенная на протекционизм, администрация Трампа будет вынуждена принимать дополнительные протекционистские меры с целью сохранить поддержку рабочих, тем самым усиливая торможение экономического роста и снижая прибыли корпораций.

В-четвертых, судя по действиям Трампа, уровень вмешательства в экономику его администрации будет выходить за рамки традицион­ной политики протекционизма.

Трамп уже продемонстрировал свою готовность превратить зарубежную деятельность компаний США в мишень: он угрожает им введением импортных пошлин, публично обвиняет их в манипулировании ценами и вводит иммиграционные ограничения, что затруднит привлечение талантливых кадров.

В-пятых, президент поставил под вопрос будущее американских воен­ных альянсов, он начал заигрывать с американскими соперниками, например с Россией, и усиливать антагонизм в отношениях с важными глобальными державами, например с Китаем. Его беспорядочная внешняя политика пугает мировых лидеров, транснациональные корпорации и глобальные рынки в целом.

Разумеется, в краткосрочной перспективе ожидания предстоящих стимулов, снижения налогов и дерегулирования могут все же дать толчок росту экономики и рыночных индикаторов.

Однако судя по колебаниям финансовых рынков после инаугурации Дональда Трампа, в долгосрочной перспективе непоследовательные, беспорядочные и деструктивные политические решения нового президента США дорого обойдутся американской и мировой экономике.

© Project Sindicate

Дополнительная информация

  • Номер: Бизнес №6 от 06.02.2017
Прочитано 162 раз
Авторизуйтесь, чтобы получить возможность оставлять комментарии

Раз на тиждень ми відправляємо дайджест з найцікавішими та актуальними матеріалами.