2806 b ua 3

П'ятниця, 03 листопада 2017 12:07

"Снижение присущих Украине рисков приводило к росту стоимости суверенных бумаг, что влекло за собой рост стоимости корпоративных облигаций"

Инвестиционный банкир Сергей Фурса о ситуации на фондовом рынке Украины

— Как вы оцениваете динамику стоимости ценных бумаг украинских эмитентов в 2016-2017 гг.?

— Если мы говорим о еврооблигациях, то наблюдался устойчивый рост их стоимости, который продолжался с 2015 г. Сначала дорожали суверенные бумаги, а вслед за ними и корпоративные. Повышение стоимости украинских евробондов происходило по мере достижения Украиной макроэкономической стабильности и экономического роста. О рынке акций сложно что-то говорить, так как на локальном рынке котировки ценных бумаг растут, мы находимся на максимуме за последние три года, но сам рынок очень незначителен по объемам. Если же говорить об акциях украинских эмитентов, обращающихся на зарубежных фондовых биржах, то там они живут каждый своей жизнью.

— Почему котировки долговых инструментов таких ведущих украинских компаний, как “Метинвест”, Ferrexpo, ДТЭК, МХП, показывают синхронную позитивную динамику на протяжении 2016-2017 гг.?

— Это связано со снижением страновых рисков Украины в этот период. Снижение присущих Украине рисков приводило к росту стоимости суверенных бумаг, что влекло за собой рост стоимости корпоративных облигаций. Единственное, что на самом деле волнует инвестора, покупателя бумаг, это вероятность дефолта, платежеспособность заемщика. И в этом случае многое зависит от отношений Украины с МВФ. Сотрудничеством с Фондом продолжалось и доходность суверенных бондов снижалась. При этом нужно учесть, что доходность корпоративных бумаг не может быть выше, чем суверенных.

— Повлиял ли последний выход Украины на рынок еврооблигаций на ситуацию в корпоративном сегменте?

— Вряд ли. Да, корпоративные заемщики не имели доступа на рынок до размещения украинских суверенных евробондов. Но выходить со своими размещениями практически некому. Новых имен почти нет. Возможно, в ближайшее время мы увидим какие-то предложения по обмену бумаг старых выпусков на новые. Выпуски будут осуществляться в целях рефинансирования старых долгов. Вала новых выпусков мы не увидим. Один-два, возможно.

— Какие макроэкономические факторы обусловливают стоимость ценных бумаг украинских компаний на международных биржах?

— Ключевой показатель — соотношение госдолга и ВВП. В то же время мы видим, что без изменения этого показателя происходил существенный рост стоимости ЦБ. Нельзя сказать, что инвесторы привязываются к какому-то конкретному показателю. В первую очередь оценивается состояние суверена, а затем — того или иного корпоративного эмитента. Рейтинги Украины у ведущих рейтинговых агентств все еще низкие и в ближайшее время, скорее всего, не будут пересматриваться. Недавно рейтинговое агентство Moody’s подняло суверенный рейтинг Украины, но сделало это только потому, что ранее их оценка была хуже, чем у других агентств.

— Каков ваш прогноз дальнейших тенденций в стоимости облигаций ведущих украинских эмитентов?

— В ближайшее время рынок будет сбалансированным, он нашел себя, нашел свою точку опоры. Резких движений в отношении еврооблигаций и акций украинских эмитентов на внешних рынках не предвидится. Все опять-таки будет зависеть от сотрудничества Украины с МВФ. Если переговоры сорвутся, то цены упадут. Но как только мы получим очередной транш, можно будет ожидать роста цен. При этом нужно понимать, что размер предоставляемого МВФ транша не имеет практически никакого значения. Инвесторов, по большому счету, даже не интересует, на каких условиях МВФ предоставляет Украине очередной кредит. Условия и так понятны — это реформы в Украине. Инвесторам важно понимать, что Украина остается в программе МВФ, сотрудничество продолжается, переговоры ведутся.

Прочитано 480 раз
Авторизуйтесь, чтобы получить возможность оставлять комментарии

Раз на тиждень ми відправляємо дайджест з найцікавішими та актуальними матеріалами.